2024年长期国债利率将走升
10年期德国国债利率目前比年初水准低30-40个基点，年长长期债券的期国期限溢价对这种情况尤其敏感。因为通胀前景不确定性的债利走升来源基本上仍然存在。在风险与预期的年长经济复苏前景之间达成了平衡，虽然美国的期国债务挑战依然严峻，无论时间如何安排，债利走升欧洲国债利率大幅下降。年长虽然我们认为收益率下跌过度，
债利走升我们预计，而不是应对经济大幅下滑。我们预计不会出现危机。上个月最明显的例子可能是欧洲央行管理委员会重要成员伊莎贝尔-施纳贝尔（Isabel Schnabel）的态度转变，我们仍预测 12 个月的 10 年期外债殖利率为 2.35%，
我们预期欧洲央行明年将从 6 月开始下调政策利率3次，明年降息约 150 个基点需要一个比目前看来严峻得多的经济环境。即使是消费者物价指数中最根深蒂固的部分（如服务价格），但我们认为不会出现重大危机。每次降息25 个基点，欧洲消费者正越来越多地受益于实际收入的成长，欧元区和美国的通胀率持续下降，因此，大约是目前市场定价的一半。我们认为市场发展最近已经超越了现实。欧洲央行在12 月的会议上传达了相对谨慎的讯息，事实是否真的发生巨变，因此我们认为掉期/政府曲线的短端利率和收益率将略有下降。我们预计未来一年全球经济成长将继续低于趋势，
长期国债利率下降似乎已成为过去
如前所述，诚然，但欧洲的整体政府债务发行量在 2024 年也将维持在高位。这增加了提前开始降息的可能性，美国和欧洲的就业市场在今年经济疲软的情况下仍然非常强劲，而目前的水准为 2%， 过去一个月，在我们最近的经济预测《北欧展望》（2023 年 12 月 5 日）中，物价压力也在减轻。市场还预期降息65个基点。我们预计，启动降息可能是为了确保经济软着陆，这是薪资（名义）成长加速和通货膨胀放缓的直接结果。如果市场在吸收更多债券供应的同时， 发达经济体通胀压力缓解的迹象给那些直到最近还对进一步加息持非常开放态度的央行行长们的言论留下了印记。尤其是美国的经济数据，利率曲线的长端对降息周期的任何重新定价都会特别敏感。这可能会在 2024 年增强购买力，债券市场持续反弹，不过，美国（100bp）和欧元区（75bp）的首轮降息将在 2024 年底前完成，并与高就业率和普遍的高储蓄水平共同支撑经济。而就在几个月前， 但在短短数月，这对各国央行来说非常重要，她说：当事实发生变化时，我会改变主意。以至于市场需要对利率预期进行如此大幅度的重新定价？我们对此持怀疑态度，会上关于更多升息的争论似乎完全消失了。同时我们预期美国 10 年期外债利率将从目前的 3.9% 上升到 4.20%。而且显然对 12 月的利率会议产生了影响，市场目前定价欧洲央行明年将调降政策利率 150 个基点。这也与一系列帮助长端利率在秋季大幅走高的市场动态有关。